华西证券（002926）：2022年行业配置围绕“高质量发展”主线

12月8日，华西证券举办“高质量 新篇章”2022年资本市场峰会。华西证券研究所宏观首席分析师孙付，华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰等作主题演讲，探讨2022年资本市场投资机会。

　　孙付首先展望了2022年全球宏观经济，他表示，对海外经济体而言，明年将是基数扰动消除、刺激政策退潮的一年，各主要经济体增速将出现回落。其中，二季度将是观察美联储货币政策变化的重要窗口期。

　　国内经济方面，孙付预计2022年上半年将着力“稳信用”，下半年经济增速有望回升。在供给端，预计结构性政策将持续发力，高新技术及绿色经济保持高增速；在需求端，汽车和服务消费将成为结构性亮点。

　　李立峰表示，2022年全球仍将呈现“弱经济”态势，在未来低利率的市场环境下，居民将寻求更高回报的资产，这将有助于增加对金融资产尤其是权益类资产的配比。华西证券预计，2022年净流入A股的增量资金（静态测算）约为6550亿元。

　　运行节奏方面，李立峰预计，股指波动将由盈利驱动转为由估值驱动为主，市场波动相应增加。“总体而言，不寄望2022年A股出现普涨行情。精选优质赛道成为首要任务，A股将演绎‘高质量发展牛’。”

　　李立峰判断，2022年A股日成交额有望延续在1万亿元的规模以上，部分细分赛道“拥挤”将成常态。但成长和消费仍是可看好的主要方向，A股或将依赖于“细分优质赛道的板块快速轮动”来消化和打破赛道拥挤的僵局。

　　李立峰表示，“成长性、平稳性”是2022年行业配置的重要考虑要素，围绕着“高质量发展”的主线，以下六大优质赛道可成为配置方向：新能源、智能化电动车、半导体、军工、高端/次高端白酒、创新药。但他同时也提示，2022年希望通过投龙头“躺赢”的策略并不占优，预计一线龙头个股的资金将向二三线优质成长个股扩散。

　　李立峰特别提到，一季度A股往往演绎“派红包”结构性行情：自2010年以来，A股在一季度多会表现出结构性行情，概率为83.33%。另外，A股在2010年以来历年1月份表现出结构性行情，概率为75%。预计2022年A股将同样演绎“春季躁动”行情。

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